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2017年中國煤(mei)炭行業市場發展(zhan)現(xian)狀、行業發展(zhan)趨勢及投資機會分(fen)析預測【圖】

? ? 一、煤(mei)炭行業市場發展(zhan)現(xian)狀分(fen)析

? ? 據國家統(tong)計(ji)局公布的歷年《國民經濟mei)蛻she)會發展(zhan)統(tong)計(ji)公報》,煤(mei)炭消(xiao)費量(liang)在 2013 年見頂為 42.4 億噸,近(jin)年來以每年 3-5%的速度減少(14 年-2.9%,15 年 -3.7%,16 年-4.7%),2016 年煤(mei)炭消(xiao)費量(liang) 39 億噸(統(tong)計(ji)局還gou) 脊磽獾拿磕1%-2%的速度減少)。減少的原因是經濟走弱、經濟轉型、及節(jie)能(neng)減排低碳發 展(zhan)趨勢下能(neng)源消(xiao)費增(zeng)速的驟減,以yue)扒褰嗄neng)源(天然氣和以水電、風電、核 電為主的非化石能(neng)源)的明(ming)顯(xian)替代(dai)作用(yong)。 2014-2016 年,能(neng)源消(xiao)費增(zeng)速由 08 年金融危機後的年均 5%驟減至 1.5%。天然 氣、非化石能(neng)源、原油消(xiao)費的平均年增(zeng)速為 8%、11%、4%,而(er)原煤(mei)消(xiao)費增(zeng)速 只有(you)xin)昃1.4%。 隨著我國經濟轉型,以yue)暗吞技跖擰 da)氣污染治理的進一步 深入(ru),我們認為這種低能(neng)源消(xiao)耗、清潔能(neng)源被(bei)鼓(gu)勵和快速發展(zhan)的趨勢不會改 變(bian),力度和節(jie)奏不會明(ming)顯(xian)放(fang)緩,這將進一步擠佔煤(mei)炭需求和佔比。

近(jin)年我國能(neng)源消(xiao)費低速發展(zhan),能(neng)源消(xiao)費增(zeng)速只有(you) 1.5%

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? ? 相(xiang)關(guan)報告︰智研咨詢發布的《2017-2022年中國煤(mei)炭市場專(zhuan)項(xiang)調研及發展(zhan)趨勢研究報告》

GDP 能(neng)耗近(jin)年年均下降 5%

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我國能(neng)源消(xiao)費佔比

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我國各能(neng)源消(xiao)費量(liang)增(zeng)速

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? ? 二、煤(mei)炭行業發展(zhan)趨勢分(fen)析預測

? ? 1、煤(mei)炭行業市場需求分(fen)析預測

? ? 2016 年上半年實行的寬松貨幣(bi)政策(ce)在 2017 年轉向,貸款同比增(zeng)速大(da)幅降低,上半年與新增(zeng)貸款總(zong)額(e)降低相(xiang)反的是貨幣(bi)利率(lv) 持續走高,金融市場實際已經開始加息周期。2016 年下半年嚴(yan)格(ge)的房地產調控(kong)政策(ce)以yue)敖羲醯幕醣bi)政策(ce),使得(de) 2017 年以來 房地產銷(xiao)售面積同比增(zeng)速顯(xian)著下降,但(dan)仍保持正增(zeng)長。由于房地產新開工面積相(xiang)對于銷(xiao)售情況的變(bian)化具(ju)有(you)一定的時滯(zhi)性,房 地產新開工面積增(zeng)速仍保持小幅上揚,影響鋼鐵(tie)、水泥、焦炭等下游行業產量(liang)高位運行。電改推(tui)進下lv)導視yong)電成本下降,間 接(jie)刺激高耗能(neng)產業的用(yong)電需求。2017 年 1-4 月,全(quan)國全(quan)社(she)會用(yong)電量(liang) 19309 億千瓦(wa)時,同比增(zeng)長 6.7%,其中,2 月份同比增(zeng)長 17.21%、3、4 月份同比增(zeng)長 7.89%和 6.02%。加之水電發電量(liang)同比下降,綜合xi)賈亂患徑讓mei)炭需求旺(wang)盛。

金融機構(gou)新增(zeng)人(ren)民幣(bi)貸款情況

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全(quan)社(she)會用(yong)電量(liang)情況

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分(fen)工業用(yong)電量(liang)情況(億千瓦(wa)時)

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國內(na)水電、火電發電量(liang)

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? ? 2017 年一季度火電發電量(liang)同比呈現(xian)上漲(zhang)趨勢,一季度發電量(liang) 11357 億千瓦(wa)時,同比增(zeng)長 7.4%。同時,一季度ren) 綬 繽 下降 6.1%,水電發電量(liang)的下降增(zeng)加了(liao)電煤(mei)需求。從用(yong)電結構(gou)上看佔全(quan)社(she)會用(yong)電量(liang) 70%以上xi)鬧毓?翟zeng)速明(ming)顯(xian),以建材、鋼鐵(tie) 為主的高耗能(neng)產業用(yong)電量(liang)明(ming)顯(xian)好轉,同時帶動了(liao)下游煤(mei)炭。

? ? 一季度國內(na)水泥產量(liang)基(ji)本保持穩定,第一季度ren) 嗖liang)為 4.4 億噸,同比下降 0.3 個百(bai)分(fen)點(dian),基(ji)本持平。

? ? 鋼鐵(tie)雖然也面臨(lin)去(qu)產能(neng)壓力,但(dan)“兩會”之前進展(zhan)緩慢,加之鋼材價格(ge)處于高位,鋼廠(chang)的產能(neng)利用(yong)率(lv)在提升(sheng),雖然因為“兩 會”和環保督查因素(su),鋼材廠(chang)的開工率(lv)受到(dao)一些壓制,但(dan)鋼鐵(tie)產量(liang)一季度還是保持了(liao)較高水平。粗(cu)鋼 3 月份產量(liang) 7200 萬噸, 同比增(zeng)長 1.8%。進入(ru) 4 月份後產量(liang)依然保持高位,4 月產量(liang) 7278 萬噸,同比 4.9%。

全(quan)國地產銷(xiao)量(liang)、新開工面積增(zeng)速

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國內(na)粗(cu)鋼產量(liang)情況

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國內(na)水泥產量(liang)情況

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國內(na)焦炭產量(liang)情況

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? ? 2、煤(mei)炭kao)鄹ge)走勢預測

? ? 預計(ji)全(quan)年煤(mei)炭產量(liang)36.5億噸,進口量(liang)2.5億噸,考(kao)慮(lv)超產因素(su),預計(ji)全(quan)年產量(liang)在40億噸以上,預計(ji)煤(mei)炭 需求與16年基(ji)本持平,約(yue)39-40億噸,煤(mei)炭供求整體寬松。

? ? 2017年下半年煤(mei)炭動力煤(mei)供求整體寬松,在政策(ce)和市場的共同作用(yong)下,煤(mei)價將在500-570元/噸的綠 色區間之內(na)運行。

? ? 預計(ji)煉焦煤(mei)將逐步回落至1000-1200元/噸

煉焦煤(mei)和動力煤(mei)的比價關(guan)系(xi)

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? ? 三、煤(mei)炭行業投資機會分(fen)析

? ? 從 16 年初到(dao)目前,煤(mei)炭行業經歷了(liao)從全(quan)行業虧損到(dao)“一夜暴富(fu)”,在煤(mei)價的 拉升(sheng)下,行業發生了(liao)翻天覆地的變(bian)化,業績翻了(liao) N 倍,大(da)幅超預期。但(dan)煤(mei)炭 板塊並沒有(you)給與相(xiang)應(ying)的反應(ying),16 年初至今的一年半,滬(hu)深 300 上漲(zhang) 2.2%,板 塊只漲(zhang)了(liao) 13%,眾(zhong)多優質個股的漲(zhang)幅不到(dao) 50%,中國神(shen)華上漲(zhang) 46%,陝(shan)西煤(mei)業 上漲(zhang) 46%,兗州煤(mei)業上漲(zhang) 37%,西山煤(mei)電上漲(zhang) 35%,潞安環能(neng) 22%,山煤(mei)國際 上漲(zhang) 17%,陽(yang)泉煤(mei)業上漲(zhang) 7%,還有(you)很(hen)多漲(zhang)幅 10%多,甚至負增(zeng)長的......煤(mei)炭股的需求驅動邏輯更強,只有(you)需求預期向好mei)螅 蟶系(xi)目佔洳拍neng)打開, 而(er)近(jin)年的經濟並未真(zhen)正走出谷底(di),盡管(guan)短期有(you)向好,但(dan)逐漸(jian)會被(bei)證偽。

? ? 而(er)供給側,去(qu)年減少的近(jin) 12 億噸供應(ying)里面,有(you) 9 億噸是通過行政方(fang)式(嚴(yan)控(kong) 超產、276 天減量(liang)化生產)控(kong)制的,並不是剛性的削減,有(you)再(zai)度釋(shi)放(fang)的可能(neng)。 而(er)剩(sheng)下的 3 億噸的去(qu)產能(neng)現(xian)在也正在通過各種形(xing)wen)獎bei)減量(liang)釋(shi)放(fang)出來,此外還有(you) 進口煤(mei)趁高價大(da)量(liang)涌進(去(qu)年增(zeng)長 0.5 億噸或 25%)。因此,實際真(zhen)正剛性yue)少的有(you)效供應(ying)並不多。黃金十(shi)年時期投資的在建產能(neng)眾(zhong)多,投資巨大(da),在目 前盈利較好下未來一部(bu)分(fen)在建會以yue)趿liang)()換的方(fang)式放(fang)出來,以還貸和賺(zhuan)錢, 支持企業可持續發展(zhan)和員工安()等問(wen)題(ti),地方(fang)政府和tui)笠檔睦嬉恢隆P姓去(qu)產能(neng)和政府托市下(煤(mei)炭市場盈利較好)矛(mao)盾較大(da),產能(neng)可能(neng)比較難以真(zhen) 正出清。目前上下游的合並重組(zu)可能(neng)是一種解決方(fang)案,可以對沖平滑(hua)業績, 增(zeng)加抗風險能(neng)力,符合國企經營作風。

? ? 大(da)部(bu)分(fen)煤(mei)炭企業是從去(qu)年 9 月後才開始盈利的,盈利時間比較短,近(jin)幾年我們 認為在政府托市和調控(kong)下,煤(mei)炭企業有(you)望繼續保持相(xiang)對較好的盈利水平以解 決歷史(shi)欠賬(zhang)和資產負債表的問(wen)題(ti)。煤(mei)價大(da)跌的可能(neng)性也不大(da)。

? ? 將把近(jin)兩年和黃金十(shi)年煤(mei)炭股的行情做一剖(pou)析,供投資者參考(kao)。注︰ 減號代(dai)表漲(zhang)後的下跌行情,以幫助判斷拐點(dian)的形(xing)成。

16、17 年煤(mei)炭板塊走勢

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部(bu)分(fen)黃金十(shi)年時期煤(mei)炭股走勢

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